CFP考试每日一题——投资理论

金融理财师小王建立了股票定价的多因素模型，某只股票的实际收益率由利率、国内生产总值(GDP)增长率、通货膨胀率以及人民币相对美元汇率的变化来确定，具体表述为：r=15%+1.2i+0.8g-1.5π+2.1χ+ ε，其中 r 表示股票实际收益率，i 表示利率的意外变化，g 表示 GDP 增长率的意外变化，π 表示通货膨胀率的意外变化，χ 表示人民币汇率的意外变化，ε 表示公司非系统性因素的影响。若所有因素的预期外变动为零，则该股票的实际收益率为(  )，若以上四个要素的风险溢价分别为：6%、8%、4% 和 2%，无风险利率为 5 %，则比较该股票的预期收益率和基于风险要求的均衡预期收益率可知该股票(  )。

A.15.0%，定价偏低

B.15.0%，定价偏高

C.16.8%，定价偏高

D.16.8%，定价偏低

正确答案：B

该方程中，15%是小王对该股票的预期收益率，也即所有因素的意外变动都为0时的股票实际收益率。以Rf 和各因素为基础，利用APT计算的收益率为股票均衡预期收益率：E(R)=5%+1.2×6%+0.8×8%-1.5×4%+2.1×2%=16.8%,所以可以得出结论，股票的均衡预期收益率大于其预期收益率，股票定价偏高。