CFP考试每日一题——投资理论

假设资本资产定价模型成立，且某投资者认为资产组合 A 和 B 的收益和风险情况如下：

若 Rf=3%，市场组合预期收益率为 15%，则下列说法正确的是(  )。

(1)资产组合 A 在 SML 下方，B 在 SML 上方

(2)如果定价的偏差会很快纠正，投资者卖出A或者买入 B 均可以获取超额收益

(3)资产组合 A 的 α 值大于资产组合 B 的 α 值

(4)若组合B 均充分分散，且一年后资产组合B 的实际收益率同上表所列的预期收益率相同，则计算特雷诺比率之后可知 A 优于 B

A.(1)(2)

B.(2)(4)

C.(2)(3)

D.(3)(4)

正确答案：A

均衡预期收益率E(R A )=3%+(15%-3%) ×1.4=19.8%，因此A的α=-1.6%，A被高估，在SML的下方，卖出A可以获取超额收益。均 衡 预 期 收 益 率E(R B )=3%+(15%-3%)×1.1=16.2%， 因 此B的 α=0.3 %，B被低估，在SML的上方，买入B可以获取超额收益。若一年后A、B的实际收益率与预期相同，则：资产组合A的特雷诺比率=(R A -R f )/β A =(18.2%-3%)/1.4=10.85 % 资产组合B的特雷诺比率=(R B -R f )/β B =(16.5%-3%)/1.1=12.27 % B的特雷诺比率高于A。所以投资者投资B的绩效更好。