CFP考试每日一题-红利贴现（Gordon）模型

付先生家庭投资了 A 公司上市股票，若 2019 年的营业额为 5 亿元，税前利润为 5,000 万元，资产周转率为 120%，财务杠杆倍数为 2.5 倍，公司有 7,500 万股股票在外发行，红利分配率 60%，该公司股票的 β 值为 1.2，无风险利率为 4%，预期市场资产组合回报率为 12%，按照红利贴现法计算，A 公司股票的合理股价为 ( ) 。

A.5.80 元/股

B.6.95 元/股

C.5.33元/股

D.21 元/股

答案：C

解析：2019 年税后利润=5,000 万元×(1-25%)=3,750 万元;每股盈余=3,750 万元/7,500 万股=0.5 元;税后利润率=3,750/50,000=7.5%，

ROE= 税后利润率×资产周转率×财务杠杆倍数=7.5%×120%×2.5=22.5%;k=4%+1.2×(12%-4%)=13.6%，g=b×ROE=(1-60%)×22.5%=9%，D0=0.375×60%=0.225元，P=D0×(1+g)/(k-g)=0.225×1.09/(13.6%-9%)=5.3315 元。