CFP考试每日一题——投资理论

已知国库券的年收益率为 5%，充分分散化的资产组合 A 和 B，收益和风险情况如下：

根据套利定价理论，是否存在无风险套利机会，如存在，应如何构造套利投资组合?(  )

A.资产组合A、资产组合B处于均衡状态，资产组合A、资产组合B均被正确定价，不存在套利机会

B.存在套利机会，应构造如下投资组合：卖空资产组合A，买入资产组合B

C.存在套利机会，应构造如下投资组合：以无风险利率5%借入资金，购买资产组合A与资产组合B

D.存在套利机会，应构造如下投资组合：买入一个资产组合(1/3权重为国库券，2/3权重为资产组合A)，同时卖空等额资产组合B

正确答案：D

组合A的单位风险溢价=(17%-5%)/1.2=10% 组合B的单位风险溢价=(12%-5%)/0.8=8.75% 组合A的单位风险溢价大于组合B的单位风险溢价，所以有套利机会。由国库券和组合A构造一个与组合B的β值相同的资产组合，设国库券权重为w，则：w×0+(1-w)×1.2=0.8得出新的组合，国库券权重1/3，组合A权重2/3，新组合预期收益率为：1 /3×5%+2/3×17%=13%，买入新组合，卖空组合B，无风险套利利润为13%-12%=1%。