AFP每日一题—绩效评估

甲、乙两人在第一年初分别投资 10,000 元和 5,000 元于某资产;第一年末获得投资收益后，乙追加投资 5,000 元于该资产，甲没有追加投资;第二年末，甲乙获得投资收益后均赎回投资。已知该资产第一年的投资收益率为 15%，第二年的投资收益率为 12%，那么投资该资产获得的金额加权收益率更高的是( )。

A.甲

B.乙

C.两人相同

D.条件不足，无法判断

答案：A

解析：方法一：同样的1万元，甲一笔投入，乙分两次投入，且两人的投资报酬率都一样，所以甲一次性投入的复利效应更高，甲的金额加权收益率更高。

方法二：金额加权收益率是使投资组合现金流的净现值等于零的内部报酬率，因此可以使用现金流计算器。对于甲而言，期初投资10,000元，为现金流出;第一年年末投资收益率为15%，为账面价值，未发生实际现金流，第二年年末投资收益率为12%且赎回投资，最终现金流入为10,000×(1+15%)×(1+12%)=12,880元。利用现金流计算器得到，IRR=13.49%。

对于乙而言，期初投资5,000元，为现金流出；第一年年年末投资收益率为15%，为账面价值，同时追加投资5,000元，发生现金流出为5,000元；第二年年末投资收益率为12%且赎回投资，最终现金流入[5,000×(1+15%)+5,000]×（1+12%）=12,040元。利用现金流计算器得到，IRR=13.03%。